现在的贷款利率不断攀升，借贷成本越来越高，但是大家可能忽略了一种很有效的借贷方式：从人寿保险中借款。 很多人都听说过从人寿保险中提取现金是免税的，但实际这不是提取（withdrawal），而是以你保单的现金值作为抵押从保单中贷款（loan)。因为人寿保险特有的税务优势，这些贷款在保单生效的前提下随时可以免税使用。可惜很多人都低估甚至误解了这种借贷方式的优势，所以今天我就和大家聊聊人寿保险的两种主要借贷方式和计算方法以及使用时的注意事项。
Whole Life 固定贷款和IUL（Indexed Universal Life）参与型贷款
能够积累现金价值的人寿保险主要有两种，一种是传统whole life 人寿保险，另外一种就是只有20 多年历史在美国市场中独有的指数型万能险IUL(Indexed Universal Life)。whole life人寿保险一般主要提供Fixed Loan 固定利率贷款， 而IUL 除了fixed loan还会提供一种独特的indexed Loan/participating loan(指数型/参与型贷款） 或者更专业的叫法叫做arbitrage loan （套利贷款）。
接下来我就以同等价值的保单，借款10万为例详细介绍一下 固定贷款（Fixed Loan）与参与型／指数型贷款（Participating / Indexed Loan）之间的区别，说明一下 两种贷款的计算方式。
1. Whole life的固定贷款的计算（Fixed Loan)
第一年的利息计算
应付贷款利息：$100,000 × 5.75% = $5,750
贷款账户获得的利息：$100,000 × 4.50% = $4,500
净贷款成本：$5,750 − $4,500 = $1,250
固定贷款的特点是借款成本相对可预测。借出的款项会被放入专门的loan(贷款）账号，同时支付贷款利率（5.75%）和收取该金额的所得利息（4.5%）在本例中，贷款利率与贷款计息利率之间的净利差为 1.25%，一般fixed loan的贷款利率都要比贷款账号能收到的利息高，所以一定会有贷款成本，而且这个贷款的成本会叠加下去。这种保单贷款比较适合短期使用， 之后再还回去， 否则很容易导致保单断保。
2. IUL 参与型／指数型贷款（Participating / Indexed Loan）
参与型贷款运作如下：
借出的现金价值仍然留在指数计息策略中， 而不会单独被放入贷款账号。如果指数计息 > 贷款利率 → 可能产生正利差／正套利（Positive Arbitrage）
如果指数计息 < 贷款利率 → 会产生净贷款成本
第一年的利息计算
应付贷款利息：$100,000 × 4.75% = $4,750
指数计息产生的利息：$100,000 × 6.00% = $6,000
净结果：$4,750 − $6,000 = −$1,250（正向套利$1,250）
在上面这个事示例中是正向套利（Positive Arbitrage）的情况，保单产生的指数计息收益比贷款利息成本高出 $1,250。如果长期保持这种正向套利，贷款无需偿还，保单的现金价值会继续增长， 这就是为什么很多人用IUL 保单来补充退休收入， 或做为一个可随时免税借取的投资策略。
需要注意的是，指数型贷款并不能保证每年一定产生正利差。如果未来指数计息低于贷款利率，就可能产生负利差，从而产生实际贷款成本，但只是可能而不是一定会有成本。这是它和每年都会产生借贷成本的固定贷款fixed loan 的最大分别。
目前的IUL产品的10年平均回报都在6-7%，而指数型的贷款利率大多在5%左右，加上被借出款项会继续参与指数回报计息，对于高净值人士而言，指数型万能寿险（Indexed Universal Life，IUL）提供了另一种相对私密的资金获取方式——以保单现金价值作为担保进行借款，同时维持寿险保障，并保留保单现金价值继续增长的潜力。
IUL 保单贷款可以理解为一种建立在保单内部的个人信用额度（personal credit facility）。无论资金用于把握投资机会、提供遗产流动性，还是补充退休收入，在正确管理的下，这种保单贷款是一项非常有价值的功能。
人寿保险保单贷款的注意事项
任何 IUL 保单贷款——无论是传统固定贷款（Fixed Loan）还是指数型贷款（Indexed Loan）——其中一个最需要注意的问题就是由于过度借款（overloan)所产生的保单失效（Lapse）风险。
当保单的现金价值已经不足以支付每月的保单费用（Monthly Policy Charges）时，保单就可能失效。所以从保单价值中借贷的金额一定要仔细计算，很多IUL人寿保险都自动包括一个保证不断保（lapse）的overloan protection（ 贷款过度保护） 条款。在过度借款时，保单会被自动降低保额来保证保单不断保。为了最大化保单的现金价值的积累，IUL需要采取Max Funding 设计以最大限度地降低保单费用，从而提高现金值的增长速度。这里就先不展开说了。如果有兴趣了解可以参看IUL （指数型万能寿险）值不值得买？
IUL 保单贷款也并不是“借钱后就可以不管”的策略。贷款余额、贷款利率、指数计息、保单费用以及现金价值之间需要持续进行监控和管理。利用连续多年的保单贷款作为退休收入来源，就需要对保单进行持续、主动的监控。这点尤为重要。
总结
以下是对这两种贷款的总结：
1 . 短期借贷 fixed loan 更合适:
如果您借款是为了支付一项已经计划好的支出，并且预计在一年或两年内偿还，那么传统的固定利率贷款（Fixed Loan）通常是更合适的选择。
这种贷款的成本更加可预测。您不需要依赖保单某一年度的指数计息表现来决定贷款成本；但是累积借贷成本会一直叠加， 不适用于长期借贷！
2. 长期杠杆运用策略， IUL 的indexed/participating loan 更合适：
由于借款利率和保单跟随指数表现收息之间的套利可能，我们可将这种贷款作为一种长期资金来源——例如用于保单融资投资、企业经营资金或退休收入补充——并预期多年累积的指数计息收益能够超过贷款利率， 而无需偿还借出款项。
这两种贷款方式各有利弊，大家要根据自己的需求选择合适的产品。Whole life 这种传统的寿险成本较高，目前各大保险公司也在因应市场增加一些不错的附加条款，但是它的性质限制了它的灵活性。相反目前市场的IUL产品可谓是百花齐放，由于它的灵活性，适合各种需求的产品设计越来越好，但是灵活性带来的就是产品设计的复杂性，所以一定要咨询专业的经纪人来为您根据需求选择适合您的产品，而且后续的保单跟进也一样不能忽视， 这两点尤为重要。