前段时间我读到一篇文章，作者主要是讨论一个长期投资的黄金法则“ time in the market” 而不是“timing the market” ， 意思是说与其揣测市场的涨跌进行投机，不 如长期在市场中保持投资状态。原文链接请看文章底部。 这一理论的确得到了历 史的印证，在一个成熟的金融市场中（注意是成熟的市场）， 无论市场如何波 动，长期持有就是最终胜利的诀窍。但他同时也阐述了为什么对于即将退休的人 士，这一法则却未必适用。我今天就结合这篇文章的内容，用一些案例来和大家探 讨一下市场的风险会如何影响我们的退休收入。
市场下跌后的恢复期
我们先看一看下面这张图， 当资金完全投入市场，遇到市场下跌时需要多少涨幅 才能持平（break even)：
从上图可以看到，不取钱的情况下如果市场下跌20%，第二年要保证25%的升幅 第三年年头才可以持平（break even）。如果每年取4%作为收入，那么需要42% 的升幅，取5%则需要46%的升幅。如果市场下跌50%，之后要上涨100%才能持 平（break even)。如果每年提取4%作为收入，市场则需上涨133%， 取5% 则需 上涨141%。对于即将退休的人士来说这个恢复期是不是你能承受的，要考虑清 楚。因为市场下跌后的恢复期可能很漫长，比如2000到2009年就成了失落的十 年。那段期间的市场几乎没什么升幅。
退休时的市场情况对收入的影响
下面我们看一下这个案例：一位65岁准备退休的人士，他有50万资金全部投入股 市。
图一：退休后20年中完全不取钱的情况下，不管市场先涨后跌还是先跌后涨（我 们用涨跌幅度一样只是先后顺序对调），20年后两者的结果是一样的，用6%的回 报率为例，50万增值到$1,103,816，time in market 这个法则显然是适用的。
图二：如果他需要在这50万的投资中每年取2.5万的收入，那么结果就完全不同 了。同样是20年平均6%的回报。市场上涨时开始提取收入，20年后共提取了50万 的收入后，仍然有55万结余。但是在市场下跌时开始提取收入，到第19年（84岁 时），全部的50万资金已经全部耗尽，余额为0。
1995年退休的Bob和2000年退休的Ted
我们再看一下 Bob 和 Ted的案例（图三）。他们都是拿着50万资金退休。同样每 年取2.5万收入，但是Bob是在1995年股市大涨的几年退休，Ted是在2000年大跌 的时候退休。同样50万的投资，按照之后S&P 500的历史表现计算，Bob拿了20 年的收入之后还有125万多的结余，但是Ted的50万只用了18年所有的投资就全部 耗尽了。
如何利用FIA来规避市场风险
接下来我们看看有0 floor（本金保护）的FIA固定指数年金如何帮助退休人士规避 市场的风险。如果一个人把50万分成两份，25万投入股市，25万投入保证型终身 收入年金（ guaranteed lifetime income FIA)，在市场下跌时开始取钱，那么结果 又如何呢？
这位即将退休的人士在60岁时把25万投到FIA，五年后收入账号增值到$437,500，65岁开始每年可以获得22,750的保证终身收入（这是按照目前市场上很受欢迎的 一个保证收入年金产品的利率计算的）。这样的话，由于FIA那里已经提供了每年 $22,750的保证收入，他只需要从另外25万在股市的投资中每年取$2,250就可以达 到每年2.5万的收入目标。不论开始提取收入时市场是下跌或上涨，20年后的剩下 的结余相差不多，分别为50.2万和44.7万。请看图四
投资回报决定生活方式 VS 生活方式决定投资回
通过上面的这些案例对比，大家对市场风险应该有一个更加清晰的理解了。我们无 法控制市场的波动，但我们可以控制规划退休时的投资方式。不要让投资回报决定 我们的退休生活方式，而是让我们的生活方式和退休优先事项决定我们的投资回 报。
退休可以并且应该是您一生中最美好的时光之一。股市对长期投资来说的确是很好 的选择，但为了减少市场不确定性和不稳定性对您享受退休生活的影响，要进行及 时的投资规划，投资组合的多样性非常重要。
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